业绩增长显著，深算系列产品表现突出
2024年上半年，海光信息实现了显著的营收和净利润增长，总收入达到91.62亿元，同比增长52.40%；归属于母公司所有者净利润19.29亿元，同比增长52.73%。这一成绩的背后，深算系列产品的成功应用功不可没。海光信息的DCU产品支持全精度模型训练，全面应用于多种大模型，展现出强大的技术实力和市场竞争力。
国产替代进入黄金兑现期
2024年，信创产业规模突破1.5万亿元，海光DCU系列产品在运营商、金融等关键行业的渗透率达32%。深算三号芯片的规模化应用，带动高性能计算产品线营收增涨加速。海光信息在信创深水区具备了卡位优势，成为国产替代的首选方案。
智能算力需求爆发式增长
据工信部数据，2024年上半年全国新增智能算力规模达56EFLOPS，其中30%采用国产解决方案。海光DCU产品线在智算中心建设项目中斩获超15亿元订单，其兼容CUDA生态的特性在昇腾、寒武纪等竞品中形成差异化优势。海光信息的DCU产品在智能算力需求爆发式增长的背景下，展现出强大的市场竞争力。
供应链端安全溢价
在美光科技、AMD等技术断供事件中，基于自主指令集架构的迭代能力，海光信息产品能成为头部云服务商的应急替代方案首选。海光信息的DCU产品在供应链端安全溢价中占据重要地位，展现出强大的技术实力和市场竞争力。
与DeepSeek合作助推市值增长
2025年2月2日，海光信息技术团队成功完成了DeepSeek V3、R1以及DeepSeek-Janus-Pro多模态大模型与海光DCU的国产化适配工作，确保DeepSeek模型能在海光DCU平台上高效运行。凭借与DeepSeek的合作，海光信息市值再次实现增长，超过3600亿元创下历史新高。
估值存在高估风险
尽管海光信息营收高增长，但净利表现低于分析师预期。分析师普遍预期2024年净利润为盈利19.42亿元左右，这一差异主要源于DCU产品放量节奏及研发费用超预期。海光信息第四季度研发费用预计达12.5亿元，主要用于3nm制程工艺研发及CUDA兼容生态建设。当前海光信息的动态市盈率已达到187.83倍，远高于半导体行业46倍的平均标准，估值存在高估风险。
结语
海光信息的业绩增长印证了国产算力替代的产业趋势，在算力国产化率须在2027年达到70%的政策窗口期内，公司战略价值已超越商业范畴，理应享受一定估值溢价。然而当前海光信息的动态市盈率已远超行业均值，长期来看生态建设才是真正的企业护城河，不然可能面临政策红利退潮后的估值回归压力。
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